La reciente caída de diversas empresas estadounidenses respaldadas por crédito privado ha puesto en el punto de mira un sector de rápido crecimiento y opaco en el ámbito de la financiación de Wall Street. Este fenómeno, conocido como crédito privado o financiación directa, ha existido durante décadas, pero ha ganado notoriedad tras la crisis financiera de 2008, cuando las regulaciones disuadieron a los bancos de prestar a prestatarios más arriesgados.
El crecimiento de este sector ha sido notable, pasando de 3,4 billones de dólares en 2025 a una estimación de 4,9 billones para 2029. Sin embargo, la reciente quiebra de empresas de la industria automotriz, como Tricolor y First Brands, ha llevado a figuras prominentes de Wall Street a expresar su preocupación por este tipo de activos. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase, advirtió que cuando surgen problemas en el crédito, suelen ser señales de problemas más amplios.
A pesar de que las preocupaciones sobre el crédito privado han disminuido en las últimas semanas debido a la ausencia de quiebras o pérdidas adicionales, el escepticismo persiste. Empresas ligadas a este tipo de financiación, como Blue Owl Capital y gigantes de activos alternativos como Blackstone y KKR, siguen negociándose por debajo de sus niveles de máximos recientes.
El auge del crédito privado
El crédito privado es considerado «poco regulado, menos transparente y opaco». Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, señaló que su rápido crecimiento podría ser una condición necesaria para un problema en el sistema financiero. Sin embargo, los defensores del crédito privado argumentan que ha contribuido al crecimiento económico estadounidense al llenar el vacío dejado por los bancos, ofreciendo buenos retornos a los inversores y haciendo el sistema financiero más resiliente.
Grandes inversores, incluidos fondos de pensiones y compañías de seguros, son vistos como fuentes más estables de capital para préstamos corporativos a largo plazo que los bancos, que dependen de depósitos a corto plazo. A pesar de esto, las inquietudes sobre el crédito privado, a menudo provenientes de competidores en el ámbito de la deuda pública, son comprensibles dada la naturaleza de este sector.
Las empresas de gestión de activos que realizan préstamos de crédito privado son las que valoran dichos préstamos, lo que puede llevar a un retraso en el reconocimiento de problemas potenciales de los prestatarios. Esta «doble espada» del crédito privado presenta incentivos tanto para que los prestamistas monitoreen los problemas como para que intenten disfrazar riesgos si ven una posible salida en el futuro.
Un caso notable fue la quiebra en noviembre de la empresa de mejora del hogar Renovo, donde BlackRock y otros prestamistas privados consideraban su deuda como de alto valor hasta poco antes de marcarla a cero. Las expectativas de incumplimientos entre los préstamos privados están aumentando este año, especialmente a medida que emergen signos de estrés entre prestatarios menos solventes. Los prestatarios de crédito privado están cada vez más utilizando opciones de pago en especie para evitar incumplimientos.
Paradójicamente, parte del auge del crédito privado ha sido financiado por los propios bancos. En el último año, los préstamos de bancos a instituciones financieras no bancarias alcanzaron 1,14 billones de dólares. La reciente desregulación bajo la administración de Trump ha permitido a los bancos volver a ingresar en el juego, lo que podría llevar a estándares de concesión de préstamos más débiles y, en última instancia, a problemas de crédito más grandes en el futuro.
