El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, se prepara para lo que probablemente será su última intervención en el simposio anual de política económica de Jackson Hole este fin de semana. Las expectativas son altas, con especulaciones que abarcan campos como la política monetaria, la política, la independencia institucional, la economía global e incluso incursionando en el ámbito de las conjeturas ligeras.
Dependiendo de tu punto de vista, las preguntas pueden ser: ¿Dará Powell una idea sobre la dirección futura de la política monetaria? ¿Se enfrentará a las tácticas de presión del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y defenderá el mandato dual de la Reserva Federal hacia la estabilidad de los precios y el empleo máximo? ¿Valorará los méritos del marco de orientación flexible de la inflación de la Fed?
Como siempre cuando los gobernadores de los bancos centrales hablan, hay más que leer en lo que se deja sin decir o escrito entre líneas. Y con una audiencia de gobernadores de bancos centrales y responsables de políticas de todo el mundo, esta vez es la multitud de Powell. ¿Pero cómo utilizará su última intervención como presidente de la Fed en el foro anual más importante, y cómo afectará a su propio legado?
La presión de Trump y las implicaciones económicas
Los miembros de la Reserva Federal fueron unánimes en apoyar el empleo máximo y el cumplimiento del objetivo de inflación del dos por ciento del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, pero los disidentes también juzgaron que la inflación ya estaba dentro del rango deseado si se excluyen los efectos arancelarios. Sin embargo, los efectos arancelarios no se pueden excluir tan fácilmente.
El presidente de Estados Unidos, bajo fuego constante por su política arancelaria, ha llegado a señalar a Powell como el mayor obstáculo para el crecimiento económico de Estados Unidos. Donald Trump ha criticado repetidamente a Jerome «Demasiado Tarde» Powell por no bajar las tasas de interés. Trump ha respondido regularmente a preguntas de reporteros sobre si despedirá a Powell. Si el presidente tiene el poder para destituir al presidente de la Fed es un tema aparte, pero la posibilidad de esto ha inquietado al mercado.
El índice del dólar estadounidense cayó un 0,8 por ciento el 16 de julio ante informes de que Trump estaba considerando destituir a Powell, siguiendo la advertencia del estratega del Deutsche Bank, George Saravelos, de que la pérdida del trabajo de Powell es «uno de los mayores riesgos de eventos subvalorados en los próximos meses» con el potencial de colapsar el dólar y el mercado de bonos. Eso hizo que Trump cediera, pero no lo ha detenido de continuar apuntando a la Fed.
La incertidumbre en los mercados laborales y las decisiones de la Fed
De hecho, los organizadores de la exclusiva reunión en el lago de la localidad, el Banco de la Reserva Federal de Kansas City, han plantado lo que se ha convertido en algo así como una pista falsa. El tema de Jackson Hole 2025 es «Mercados laborales en transición: Demografía, productividad y política macroeconómica». Y los últimos datos del mercado laboral estadounidense no son del todo alentadores.
Los empleos no agrícolas en Estados Unidos aumentaron en 73,000 en julio, después de solo 14,000 en junio. Esto después de que las cifras de mayo y junio fueran revisadas a la baja en un asombroso total de 258,000 empleos. La revisión enfureció al presidente Trump, quien despidió al comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos que publicó el informe. Los datos serán motivo de reflexión para el FOMC cuando se reúna a mediados de septiembre. ¿Podría Powell dar una indicación temprana en Jackson Hole si las preocupaciones laborales podrían inclinarlo hacia un recorte de tasas?
Desde las actas del FOMC para la reunión de julio, está claro que había una imagen diferente sobre el empleo. Se señala que «los miembros estuvieron de acuerdo en que la tasa de desempleo se había mantenido en un nivel bajo y que las condiciones del mercado laboral se habían mantenido sólidas. Los miembros coincidieron en que la inflación seguía siendo algo elevada». Ya en julio, mientras el rango objetivo para la tasa de fondos federales se mantuvo en 4,25 a 4,5 por ciento por quinta reunión consecutiva, dos miembros votantes disintieron, solicitando un recorte de 25 puntos básicos citando riesgos a la baja para el empleo debido a una desaceleración en la actividad económica.
Listas de posibles sucesores de Powell también han sido propuestas, mientras que los asesores de Trump y los analistas de MAGA han propuesto soluciones como anunciar al próximo presidente de la Fed con bastante antelación para que sus puntos de vista políticos puedan ser considerados por el mercado mucho antes del final del mandato de Powell en mayo de 2026. En lo último, Trump también ha apuntado a otra gobernadora de la Fed, Lisa Cook, a quien ha exigido que renuncie por una afirmación hasta ahora no comprobada de que cometió fraude hipotecario. Cook dice que no se dejará intimidar. Pronto, sin embargo, ella y Powell probablemente tendrán un nuevo miembro designado por Trump entre ellos: Stephen Miran, actualmente presidente del Consejo de Asesores Económicos, ocupará un cargo que permanecerá vacante hasta al menos el 31 de enero de 2026. Se cree que esto le dará a Trump una voz en la Fed.
Por el momento, sin embargo, todo se trata de la voz de Powell. Mientras varios de sus predecesores han caído en desgracia con los presidentes, George Bush Sr. culpó memorablemente al entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, por su derrota en las elecciones de 1992, ningún presidente de la Fed ha sido constantemente criticado como él. En la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole, Powell tendrá la oportunidad de decir lo suyo. Y las partes interesadas de todo el mundo estarán pendientes de cada palabra.
