El reciente aumento prolongado de los precios del gas natural, impulsado por el conflicto en Oriente Medio, plantea riesgos significativos para el crecimiento europeo y afecta de manera contundente a varias economías asiáticas, según advierten los analistas.
Los precios del gas han alcanzado niveles récord esta semana, en medio de temores por una interrupción prolongada de los flujos energéticos a través del Estrecho de Ormuz, una ruta de navegación clave entre Omán e Irán que gestiona alrededor de una quinta parte del comercio global de GNL. Este escenario se complica a medida que el conflicto en Irán se intensifica.
Los futuros del Dutch Title Transfer Facility (TTF), que sirve como referencia para el gas en Europa, se dispararon un 35% el martes, superando los 60 euros (69,64 dólares) por megavatio-hora, mientras que durante la semana los precios han aumentado cerca de un 76%.
Por su parte, el marcador de GNL de Asia, conocido como Japan-Korea-Marker (JKM), que incluye entregas a Japón, Corea, China y Taiwán, alcanzó un máximo de un año, situándose en alrededor de 43 euros por megavatio-hora. El gas natural en el Reino Unido también experimentó un aumento considerable.
Qatar, uno de los mayores productores de GNL a nivel mundial, suspendió su producción el lunes tras los ataques con drones iraníes en las ciudades industriales de Ras Laffan y Mesaieed. Goldman Sachs estima que esta pausa reducirá el suministro global de GNL en un 19% a corto plazo.
Un alto funcionario de la Guardia Revolucionaria iraní declaró que el país había cerrado el Estrecho de Ormuz a todos los barcos, advirtiendo que cualquier embarcación que intentara atravesar el canal sería atacada. Sin embargo, Estados Unidos sostiene que la ruta se mantiene abierta, según un informe de Fox News.
Presión sobre el suministro
Europa y gran parte de Asia están más expuestas a posibles shocks en los precios del gas que Estados Unidos, que se beneficia tanto de la producción nacional de esquisto como de GNL. Aproximadamente el 25% del suministro total de gas en Europa proviene del GNL, según Chris Wheaton, analista de petróleo y gas en Stifel. Con alrededor del 20% de la producción mundial de GNL situada detrás del Estrecho, una interrupción prolongada podría desencadenar una presión sobre el suministro similar a la crisis de 2022, tras la invasión rusa de Ucrania.
Wheaton expresó: «Estamos mucho más preocupados por los precios del gas en Europa que por los precios del petróleo». Las acciones de Equinor, un gigante energético noruego y uno de los mayores proveedores de gas natural en Europa, alcanzaron un máximo de 52 semanas el martes, tras cerrar la sesión anterior con un aumento de más del 8%.
Goldman Sachs advirtió que un cese de flujos a través de Ormuz durante un mes podría llevar los precios del TTF y del JKM hacia los 74 euros por megavatio-hora, un nivel que «desencadenó respuestas importantes en la demanda de gas natural» durante la crisis energética europea de 2022.
En agosto de 2022, los precios del gas en Europa alcanzaron un máximo de 345 euros por megavatio-hora, cuando Rusia utilizó sus exportaciones de gas como una herramienta de presión en respuesta a las sanciones de la UE, lo que incrementó las facturas de energía y provocó una crisis del costo de vida en todo el continente.
Implicaciones negativas
Patrick O’Donnell, estratega jefe de inversiones en Omnis Investments, señaló que el GNL se ha convertido en un área clave de preocupación para la economía europea en su conjunto. «Esto puede tener implicaciones más negativas para la economía europea y la reindustrialización que el mercado esperaba observar», comentó O’Donnell en una entrevista reciente.
Los analistas de Goldman Sachs, liderados por Sven Jari Stehn, indicaron que «los efectos de los precios más altos de la energía sobre el PIB tienden a ser negativos para la mayoría de los países, excepto para Noruega, que produce y exporta petróleo». Según sus estimaciones, un aumento sostenido del 10% en los precios de la energía a lo largo de cuatro trimestres podría reducir el PIB en un 0,2% tanto en el Reino Unido como en la zona euro.
Por el contrario, Goldman no prevé un riesgo significativo al alza en los precios del gas natural en EE. UU.
Asia también se encuentra en una situación vulnerable ante la posible interrupción del suministro. Invesco estima que casi el 58% de las importaciones de GNL de India provienen de Oriente Medio, representando cerca del 2% de su consumo energético primario. Alrededor del 27% de las importaciones de GNL de Singapur proceden de la región, lo que constituye el 2,2% de su uso energético primario. Otras naciones de la región Asia-Pacífico obtienen más del 37% de su GNL de Oriente Medio, y 26,6% de las importaciones de GNL de China tienen su origen allí.
Elias Haddad, jefe global de estrategia de mercados en BBH, indicó que los países que dependen en gran medida de las importaciones de petróleo y gas, y que tienen un margen fiscal limitado, como Japón, India, Sudáfrica, Turquía, Hungría y Malasia, son los más vulnerables a los shocks de interrupción energética, mientras que Noruega, Canadá y México son algunos de los menos expuestos.
Un conflicto prolongado que conduzca a más interrupciones en la producción y el transporte de energía aumenta el riesgo de estanflación y podría agregar tensiones fiscales adicionales.
