Recientemente, Saba Capital Management ha hecho declaraciones sobre las ofertas de compra de acciones de empresas de desarrollo empresarial no cotizadas, gestionadas por Blue Owl Capital y Starwood Capital, las cuales han resultado ser inferiores a las expectativas iniciales. En un contexto financiero donde la liquidez se ha convertido en un tema crítico, la actuación de Saba Capital resalta la creciente necesidad de acceso a capital por parte de los inversores.
En marzo, el fondo de cobertura Saba ofreció liquidez a los inversores bloqueados en el Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II), un fondo de crédito privado no cotizado, ofreciendo acciones a un descuento del 35%. De manera similar, lanzó un programa para el Starwood Real Estate Income Trust (SREIT) con descuentos que oscilaban entre el 24% y el 29%, dependiendo de la clase de acciones. Estos movimientos reflejan no solo una estrategia de inversión, sino también una respuesta a las demandas de los inversores que buscan recuperar su capital en un entorno de incertidumbre económica.
Según un informe reciente, Saba ha logrado adquirir alrededor de 10 millones de dólares en valor nominal a través de 190 transacciones, principalmente en SREIT. Sin embargo, la oferta de acciones de Blue Owl no logró captar más del 1% de lo que se había ofrecido, lo que pone de manifiesto la falta de interés de los inversores en obtener liquidez a precios tan bajos. Este desinterés se produce en un trimestre donde se han observado elevadas solicitudes de reembolso en la mayoría de los fondos de crédito privado no cotizados, siendo Blue Owl uno de los ejemplos más claros de esta tendencia, habiendo detenido las redenciones trimestrales en OBDC II desde mediados de febrero.
Desafíos en el Mercado de Crédito Privado
La administración de Blue Owl ha optado por devolver capital a los inversores a través de la venta de activos de la cartera, en lugar de permitir retiros directos. En abril, los inversores solicitaron redimir 5.4 mil millones de dólares de otros fondos de crédito privado durante el primer trimestre, aunque la gestora decidió limitar estas demandas al 5%. Esta decisión ha suscitado críticas y ha llevado a Saba Capital a identificar una oportunidad de mercado, especialmente tras escuchar las inquietudes de los inversores que demandan la devolución de su capital.
Boaz Weinstein, de Saba Capital, ha subrayado que la situación en el mercado de crédito privado es insostenible y que se avecinan problemas significativos. En este sentido, la firma ha expresado su intención de convertirse en un actor constante en la provisión de liquidez para los inversores de productos de crédito privado, un objetivo que considera esencial dada la acumulación de riesgos crediticios que se vislumbran para 2027 y 2028. Esto sugiere que, más allá de la coyuntura actual, el mercado de crédito privado podría enfrentar dificultades mayores en un futuro cercano.
Saba Capital ha elogiado la decisión del presidente de Starwood, Barry Sternlicht, de inyectar capital para financiar las redenciones de los inversores, afirmando que su entrada en este mercado fue un catalizador para ese resultado. Esta interconexión entre las decisiones de las gestoras de fondos y la respuesta de los inversores refleja un panorama complejo en el que los intereses de los grandes fondos y los pequeños inversores deben ser cuidadosamente equilibrados.
En este entorno, donde la necesidad de liquidez choca con las restricciones impuestas por las gestoras, se plantea un debate fundamental sobre la equidad en el acceso al capital. Saba Capital se ha comprometido a ser un “ofertante creíble y constante” en este mercado, lo que podría ofrecer un alivio momentáneo a los inversores que buscan recuperar su inversión en un contexto de creciente volatilidad.
