El nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos ha generado una serie de expectativas en torno a la política monetaria del país. Aunque su misión inicial es la de reducir las tasas de interés, analistas como Ed Yardeni sugieren que podría enfrentarse a la necesidad de aumentar los tipos para establecer su credibilidad ante los mercados.
Yardeni, un veterano del mercado, ha advertido que si Warsh no indica que los responsables de la política monetaria están atentos a las presiones inflacionarias, podría desatarse una ira del mercado reflejada en el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. Este fenómeno, conocido como la reacción de los «vigilantes de bonos», podría complicar aún más la situación económica en el país.
Warsh presidirá la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en junio, pero la pregunta que muchos se hacen es quién realmente controla la política monetaria. Yardeni sostiene que, en este momento, son los «vigilantes de bonos» quienes marcan el ritmo. A pesar de ser el nuevo presidente de la Fed, Warsh se encuentra en una posición complicada, ya que su postura «dovish» (de relajación) no ha sido bien recibida por los mercados.
Recientemente, los rendimientos de los bonos del Tesoro han experimentado un aumento significativo, alcanzando niveles máximos en casi un año. El bono a 30 años ha superado el 5%, una cifra que refleja la creciente preocupación por la inflación. En paralelo, el bono a 2 años, más sensible a los movimientos de la Fed, ha descendido un poco, situándose en el 4.07%.
La complejidad del entorno económico
Antes de asumir oficialmente la presidencia, Warsh había manifestado su creencia en que la Fed podría reducir su tasa de interés de referencia, que actualmente se sitúa en un rango del 3.5% al 3.75%. Sin embargo, un reciente aumento en la inflación, desencadenado en parte por el conflicto en Irán y otros factores subyacentes, ha llevado a los mercados a replantearse sus expectativas sobre las tasas.
La llegada de Warsh ha añadido un nivel de complejidad a la situación. No solo se duda de que la Fed pueda recortar tasas, sino que también están aumentando las probabilidades de un incremento en las mismas. Actualmente, las expectativas del mercado indican una posibilidad del 42% de un aumento para finales de año, según el análisis de CME Group.
Yardeni, sin embargo, predice que este ajuste podría llegar antes de lo que se anticipa. Aunque considera que la Fed mantendrá su postura en la reunión de junio, no descarta la posibilidad de un aumento de un cuarto de punto en julio. Según él, la Fed debe alinearse con los mercados para evitar perder el control sobre los costos de endeudamiento y satisfacer así a los «vigilantes de bonos».
Adoptar una postura más restrictiva podría ayudar a calmar las preocupaciones del mercado de bonos, manteniendo un control sobre los rendimientos y permitiendo a la Fed una mayor flexibilidad en el futuro. Actuar de manera más agresiva podría, de hecho, brindar a la administración de Trump la oportunidad de señalar una disminución en los costos de endeudamiento en la vida real, lo que podría traducirse en tasas hipotecarias más bajas y un alivio en la financiación corporativa.
A pesar de las proyecciones de Yardeni, su llamado a un aumento en julio se encuentra bien por fuera del consenso actual. Aunque las probabilidades de un incremento se han intensificado a lo largo del año, la probabilidad implícita de un aumento en julio sigue siendo solo del 4.2%, según FedWatch.
